ОГК-2 потеряла прибыль

"Газпром", создав в 2011 году крупнейшую тепловую энергокомпанию России на базе ОГК-2, получил от нее довольно слабые финансовые результаты. EBITDA оказалась значительно ниже ожиданий, а чистая прибыль составила символические 10 млн руб. В компании это объяснили ростом расходов на закупку топлива и электроэнергии, а также потерями от вывода в ремонт блоков на Троицкой ГРЭС. Но из-за низкой прибыли относительная долговая нагрузка ОГК-2 оказалась крайне высокой, что ставит под вопрос возможность привлечения средств на инвестиции.

Вчера подконтрольная "Газпрому" энергокомпания ОГК-2 опубликовала свою первую консолидированную отчетность по МСФО после слияния с также подконтрольной монополии ОГК-6. Результаты оказались неожиданно слабыми. Консенсус-прогноз аналитиков, составленный "Интерфаксом", обещал генкомпании 105,7 млрд руб. выручки и 2,68 млрд руб. прибыли, показатель EBITDA ожидался на уровне 8,74 млрд руб. В реальности близким к прогнозу оказался только объем выручки (104,9 млрд руб.), EBITDA объединенной генкомпании составила 5,9 млрд руб., а чистая прибыль — символические 10,15 млн руб. Но рынок не очень активно отреагировал на такую отчетность: акции ОГК-2 упали вчера на ММВБ менее чем на 2%. Для сравнения, бумаги "Мосэнерго" подешевели на 2,25%, акции ТГК-1 поднялись на 0,9% (обе генкомпании также подконтрольны "Газпрому").

В 2011 году "Газпром энергохолдинг" (ГЭХ), управляющий энергоактивами газовой монополии, провел крупнейшее на данный момент слияние энергоактивов, объединив ОГК-2 и ОГК-6. Полагающиеся процедуры были завершены к ноябрю, и в результате была создана крупнейшая тепловая ОГК, владеющая десятью газовыми и угольными ГРЭС суммарной мощностью около 18 ГВт (третье место среди отечественных энергокомпаний). В ГЭХ оценивали суммарный синергетический эффект от слияния двух ОГК в 7,8 млрд руб., но считали, что большая его часть придется на 2012-2013 годы.

В 2010 году и ОГК-2, и ОГК-6 были вполне прибыльными. ОГК-2 заработала за год 2,2 млрд руб., ОГК-6 — 2,4 млрд руб., EBITDA компаний составляла соответственно 4,9 млрд руб. и 5,46 млрд руб. В ОГК-2 пояснили, что на снижение прибыли компании повлияло сразу несколько факторов. В частности, это рост расходов на топливо и транспортировку угля, а также увеличение на 2,3 млрд руб. затрат на покупную электроэнергию. Последний фактор связан с тем, что с 2011 года генкомпании должны приобретать всю электроэнергию на собственные нужды (до этого покупались лишь объемы свыше нормативной максимальной величины). ОГК-2 также потратила 1,3 млрд руб. на ремонтные работы после пожара на Троицкой ГРЭС, а недополученная прибыль от простоя станции оценивается более чем в 1 млрд руб.

В то же время результаты ОГК-2 оказалась хуже, чем у других энергокомпаний — остальные прибыль увеличили (см. таблицу). Рост показывали как государственные ОГК-1 и ОГК-3, принадлежащие "Интер РАО", так и подконтрольные иностранным инвесторам "Э.Он Россия" и "Энел ОГК-5".

По мнению Дмитрия Терехова из ИК "Грандис Капитал", на показатели ОГК-2 оказало негативное влияние присоединение убыточной ОГК-6. Согласно последней отчетности ОГК-6 по МСФО за девять месяцев 2011 года, генкомпания имела убыток в размере 248 млн руб. "Мы получили отрицательный результат арифметического объединения компаний, тогда как синергетический эффект от слияния будет виден не раньше чем через год",— поясняет аналитик. Старший аналитик ФК "Открытие" Сергей Бейден подчеркивает значительный рост операционных расходов ОГК-2 — на 15%. При этом, добавляет аналитик, соотношение чистый долг/EBITDA у ОГК-2 к концу 2011 года достигло очень высокого уровня — 5,5. В такой ситуации, полагает господин Бейден, генкомпании будет непросто финансировать свои ремонтные работы и инвестиционную программу. В ОГК-2 источники средств, которые предполагается потратить на эти цели, не прояснили.